国泰君安(香港)：首予新华保险买入评级 目标价23.27港元

（香港）发布研究报告称，国泰首予（01336）“买入”评级，君安价港预计2022年资产负债两端均面临压力，香港新华2022-24年每股盈利或将达2.04/2.49/3.42元人民币，首予目标价23.27港元。保险公司股东净利润在2022年前三季同比下降56.6%，买入目标在2022年第三季同比下降99.8%，评级低于市场预期，国泰主要是君安价港受投资不佳拖累。另2022年前三季年化总投资收益率下降2.7个百分点至3.7%，香港新华主要由于股市波动和债券收益率低，首予以及持有的保险部分优质资产到期。

报告中称，买入目标受银保渠道支撑，评级公司2022年前三季的国泰新单同比下降2.9%，22Q3同比增长1.3%。个险渠道依然承压。2022年前三季个险新单同比下降28.3%，22Q3同比下降33.1%，主要是由于人力规模下滑和产能不及预期所致。此外，新华保险产品结构恶化，10年及以上长期新单期缴同比下降55.3%，占比同比下降13.1个百分点至14.5%。因此，该行估计2022年第三季新业务价值降幅将扩大。

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