投资胃口大开，东方日升急需补血

来源：21世纪经济报道

21世纪经济报道记者曹恩惠，投资实习生费心懿 上海报道 （300118.SZ）近期宣布定增中止，胃口这是大开东方这家光伏组件龙头近些年来第二次募资遇阻。

不过，日升该公司也试图稳定军心。急需在公告中，补血东方日升表示，投资“待进一步落实募投项目的胃口节能审查批复意见后，再申请恢复审核。大开东方”

上一次的日升变故出现在去年2月份。彼时，急需东方日升33亿元可转债发行在挂牌上市前夕突遭戏剧性一幕——迎业绩爆雷，补血该可转债融资虽然募资结束却不得不终止挂牌上市。投资

“煮熟的胃口鸭子飞了”。一夕之间，大开东方东方日升股价接连受创，几乎抹平事件发生前的一年内股价涨幅。

“我们无法左右股价的涨跌。但是，我们可以控制自己脚步前进的方向，可以乐观坦然地面对一切成败得失，可以宠辱不惊地‘笑看庭前花开花落’。”危困之际，当时还是东方日升总裁的谢健在内部信中鼓励全体员工。

然而，在这句鼓励声中，当时的管理层不得不以“大清洗”的代价出局。

经历了高管换血、资产“贱卖”质疑的东方日升，仍在等待。

融资之痛

自2010年上市起，含IPO首发募资在内，东方日升共计成功募资4次，累计56.50亿元。这其中，定增募资共计3次。最近一次成功定增事件发生在2017年度，融资32亿元，用于建设内蒙古、宁夏、杭州等18个光伏电站项目。

但这也意味着，自2018年以来，东方日升此后再无A股成功募资的案例。因此，该公司可转债募资自2020年6月份启动之时，便颇受业内关注。

2020年，新冠肺炎疫情对光伏行业带来冲击之时，更是考验了产业韧性。触底反弹的国内光伏产业在二季度迅速开启复苏之势，行业内大手笔扩产项目频频出现。

这年6月初，东方日升趁势官宣了一项百亿级投资计划——与义乌经济技术开发区管理委员会于2020年6月5日签订了《15GW 高效电池+15GW组件项目框架协议》，总投资约206亿元。随后，该公司便启动了与项目相关的可转债融资，拟募资33亿元，用于年产2.5GW高效电池组件生产项目、年产5GW高效太阳能电池组件生产项目（一期）以及高效太阳能电池组件创新中心项目。

21世纪经济报道记者注意到，彼时的东方日升可谓高歌猛进。

在2021年1月下旬可转债发行网上路演中，时任总裁谢健表示，如果几个在建项目进展顺利，2021年底的电池产能预计接近20GW，组件产能接近28GW。

可事与愿违。去年2月1日，东方日升突发公告称，2020年扣除非经常性损益后的净利润为负可能导致公司不符合向不特定对象发行可转债的发行条件，决定公司旗下可转债“日升转债”终止本次上市。但当时，“日升转债”的投资者已经申购缴款，东方日升不得不将资金全数退还。

因业绩暴雷导致可转债发行遭遇“乌龙”，东方日升其后还遭到证监会警示和监管措施。证监会出具的《行政监管措施决定书》指出，因存在“申请文件或信息披露资料存在相互矛盾或者同一事实表述不一致且有实质性差异”的情形，六个月内不能发行证券相关文件。

尽管到当年的第三季度，东方日升实现了扭亏为盈，但对于该公司而言，巨额的投资计划以及逐渐攀升的资产负债率，使得它不得不借助A股市场提供的低成本融资渠道，来缓解资金的压力。

可新一轮的融资短期无望。于是，东方日升在换帅之时，为回笼资金，在一年间先后剥离了胶膜、光伏发电等非核心业务，其中包括出售了部分毛利较好的光伏电站业务以及斯威克控制权等核心资产。

事实上，即便经历诸多不顺，东方日升的扩张步伐并未止步。

2021年底，该公司发布公告称，拟通过全资或控股子公司在包头市固阳县投资固阳金山工业园区增量配电网的源网荷储一体化示范项目（二期），该项目涵盖35万吨硅料、10GW硅片、3GW组件，以及5.1GW风光储项目，投资总额预计446.5亿元。其中，158.5亿元将投入硅料项目，30亿元用于硅片项目，6亿元用于组件项目，用于光伏、风电电站建设的资金为252亿元。

这是继2020年的百亿级扩产之后的又一起重磅投资。根据21世纪经济报道记者的不完全统计，自2020年以来，东方日升累计公布的投资总额已经达到581亿元。

新日待升

庞大投资计划之下，东方日升急需补血。

今年1月份，东方日升发布公告称，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过50亿元，用于5GW N型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目、全球高效光伏研发中心项目以及补充流动资金。

新一轮融资计划官宣之后，东方日升很快遭到深交所对上年业绩的问询。

业绩显示，2021年，该公司实现营业收入188.31亿元，同比增长17.23%；实现归属于上市公司股东的净利润为-0.15亿元，同比下滑106.31%。

不过，东方日升此次定增中止的原因归结于外部因素，仅是暂停。其称本次募投项目之“5G WN型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目”节能审查事宜正在办理中，项目已完成宁波市能源局和浙江省发改委组织召开的专家评审会，专家组同意通过项目节能报告的评审，目前尚待浙江省发改委进行最终审核确认后并由宁波市能源局出具批复，中止时间自申请之日起不超过1个月。

实际上，从今年一季度的业绩数据看，东方日升的确有触底反弹之势。报告期内，该公司实现营业收入54.14亿元，同比增长40.46%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.13亿，同比增长280.59%；综合毛利率为13.5%，同比提升了4个百分点。

而在这次募投计划中最引人关注的项目，莫过于异质结电池。根据公告，本次定增募资中N型电池与组件项目总投资为74亿元，拟使用募集资金投入33亿元。申报书显示，经测算，项目税后投资财务内部收益率16.64%，静态投资回收期6.13年（含建设期）。

截至2021年度，东方日升全球组件出货量位列第六，亦是众多组件头部企业中较早布局异质结的企业之一。

21世纪经济报道记者注意到，在近日的投资者调研活动中，东方日升提到，截至2022年第一季度，该公司有12GW的电池产能和19.1GW的组件产能。同时，东方日升也亮出了“底牌”，“公司坚定看好 HJT（异质结），最近我们把原先100MW的异质结产线改造并扩产至500MW的异质结薄片产线，第一片产品在5月10日顺利下线。”

东方日升预计，年底能够完成投产2GW异质结电池和2GW组件的产能。

不可否认的是，对于这家头部光伏组件厂商而言，在历经挫折之后，其希望迎来新一轮的日出。只不过，在面对未来巨大的投资压力之时，东方日升恐怕再也经不起遇融资失败的风险。